隨著(zhù)債券市場(chǎng)投資者的投資渠道擴容，債券市場(chǎng)發(fā)行人的發(fā)行資質(zhì)也迎來(lái)松綁。新年伊始，需求方與供給方的新規改革將極大地促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展。
近日，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )（以下簡(jiǎn)稱(chēng)交易商協(xié)會(huì )）發(fā)布了新修訂的《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開(kāi)發(fā)行注冊工作規程》》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規程》），其中包括對發(fā)行人實(shí)行“分層分類(lèi)管理”和全面放開(kāi)超短期融資券發(fā)行兩大關(guān)鍵性?xún)热荨?/p>
“分層分類(lèi)管理為企業(yè)提供了更多的債券發(fā)行便利?！鼻迦A大學(xué)中國金融研究中心聯(lián)席主任宋逢明在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“不同類(lèi)別的企業(yè)采用不同規則的發(fā)行流程是符合市場(chǎng)需要的，這次新規實(shí)際上是細化工作。而債券發(fā)行的市場(chǎng)化程度和效率也將進(jìn)一步提高?！?/p>
按5個(gè)條件將企業(yè)分為兩類(lèi)
值得注意的是，本次新修訂的《規程》）較此前2013年的修訂版新增了“分類(lèi)分層管理安排”章節。
《規程》規定，按照5個(gè)條件將企業(yè)分為第一類(lèi)企業(yè)和第二類(lèi)企業(yè)，同時(shí)符合市場(chǎng)認可度高，最近兩個(gè)會(huì )計年度未發(fā)生連續虧損；最近36個(gè)月內累計公開(kāi)發(fā)行債務(wù)融資工具不少于3期，公開(kāi)發(fā)行規模不少于100億元；最近24個(gè)月內無(wú)債務(wù)融資工具或者其他債務(wù)違約或者延遲支付本息的事實(shí)；最近12個(gè)月內未被相關(guān)主管部門(mén)采取限制直接債務(wù)融資業(yè)務(wù)等行政處罰；交易商協(xié)會(huì )根據投資者保護的需要規定的其他條件5個(gè)條件的企業(yè)為第一類(lèi)企業(yè)，否則即為第二類(lèi)企業(yè)。
其中，第一類(lèi)企業(yè)可就公開(kāi)發(fā)行超短期融資券、短期融資券、中期票據等品種編制同一注冊文件，進(jìn)行統一注冊，也可分別注冊。資產(chǎn)支持票據、項目收益票據等交易商協(xié)會(huì )相關(guān)規則指引規定企業(yè)應分別注冊的債務(wù)融資工具品種除外。而第二類(lèi)企業(yè)應就公開(kāi)發(fā)行各品種債務(wù)融資工具編制相應注冊文件，分別進(jìn)行注冊。
此前，債券發(fā)行人注冊發(fā)行超短期融資券、短期融資券和中期票據等品種的債務(wù)融資工具，均需要進(jìn)行分別的單獨注冊，并有相應的額度限制。
超短融是指期限在270天以?xún)鹊亩唐谌谫Y券，一般發(fā)行人信用評級較高，可滿(mǎn)足特大型企業(yè)對資金的流動(dòng)性管理需求。
另外，《規程》指出，企業(yè)注冊超短期融資券，可在注冊有效期內自主發(fā)行。而根據2014年12月市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步完善債務(wù)融資工具注冊發(fā)行有關(guān)工作的通知》，超短期融資券發(fā)行主體還存在A(yíng)A評級、三年累計發(fā)行次數及金額等條件的門(mén)檻設置。本次修訂則進(jìn)一步放開(kāi)了此前的限制。
專(zhuān)家：新規利好債市
此前，有市場(chǎng)人士指出，此次引入的“分層分類(lèi)管理”理念，其核心在于信息披露越成熟、投資人認可度越高的發(fā)行人，其注冊發(fā)行將越便利。
同時(shí)，對發(fā)行人實(shí)行“分層分類(lèi)”管理、對符合一定資質(zhì)的企業(yè)不再進(jìn)行發(fā)債額度限制旨在放開(kāi)對“高資質(zhì)”企業(yè)的發(fā)債限制；超短期融資券全面放開(kāi)旨在放開(kāi)對“低資質(zhì)”企業(yè)的發(fā)債限制，二者形成互補并相輔相成，在目前“穩增長(cháng)”的背景下，有利于進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)直接融資規模的擴大，降低企業(yè)短期流動(dòng)性風(fēng)險。
對超短期融資券來(lái)說(shuō)，本次限制的放開(kāi)則極大地促進(jìn)了其市場(chǎng)化發(fā)展。
宋逢明解釋稱(chēng)，舉例來(lái)說(shuō)，銀行貸款的借新還舊在監管上有嚴格的規定，要求舊的貸款歸還再續借新的。如果超短期融資券的發(fā)行比較容易，那么借款人就可以發(fā)行超短期融資券，用這一方式籌借的資金還原有的貸款，然后再續借貸款，貸款到位后把超短融收回。這就極大滿(mǎn)足了流動(dòng)性需求，同時(shí)，超短期融資券在市場(chǎng)上發(fā)行就由市場(chǎng)監控及評價(jià)，對發(fā)展有利。
由于經(jīng)濟下行壓力大，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險不斷，銀行惜貸情緒嚴重。而銀行間債券市場(chǎng)作為國內債券市場(chǎng)的主要陣地，在本次交易商協(xié)會(huì )多項政策的刺激下或有望擴容，推動(dòng)直接融資規模的上升。
“（新規）對債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都是正面利好的消息?！彼畏昝鞅硎?，“隨著(zhù)更多符合資格的發(fā)行人發(fā)行債券，更多的資本參與者可以通過(guò)柜臺交易參與投資，可以預見(jiàn)，債券市場(chǎng)將呈良性發(fā)展態(tài)勢?！?/p>
宋逢明進(jìn)一步解釋稱(chēng)，要結合供給和需求兩方面的情況看債券市場(chǎng)。當需求與供給同步，市場(chǎng)才會(huì )活躍，目前要更多關(guān)注供給側，要推出更多滿(mǎn)足需求以及潛在需求的債券類(lèi)產(chǎn)品。
不過(guò)，民生證券研究院固定收益組負責人李奇霖則對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，新修訂的《規程》對債券市場(chǎng)供給端及需求端均沒(méi)有太大影響，因為《規程》只是對市場(chǎng)的一個(gè)分類(lèi)管理，同時(shí)也并沒(méi)有表示要加快供給。
